الرياض- مباشر: حافظت شركة الجزيرة كابيتال على توصيتها المحايدة تجاه سهم شركة "علم"، محددة سعرًا مستهدفًا عند 999.5 ريال، مشيرة إلى أن السهم يتداول عند مكرر ربحية متوقع للعام 2025 يبلغ 34 مرة.
وأضافت الشركة في تقرير بحثي: "نحن متفائلون بحذر تجاه أداء الشركة على المدى المتوسط، مع توقعات بتحسن تدريجي في هوامش الربح مع اكتمال عملية التكامل مع (ثقة)".
وعلى مستوى النظرة المستقبلية، قالت إن شركة "علم" تظل من أكبر الشركات الرقمية المدرجة في المملكة من حيث القيمة السوقية، وتمتلك سجلًا قويًا في تنفيذ المشاريع الحكومية ومنتجات رقمية واسعة الاستخدام، لكنها تواجه تحديات تتعلق بتباطؤ الإنفاق الحكومي على بعض المشاريع.
وقالت إن نتائج شركة "علم" للربع الثالث من عام 2025 جاءت أقل من التوقعات رغم تسجيلها أعلى إيرادات فصلية على الإطلاق للربع الثاني على التوالي، متأثرة بتراجع هوامش الربحية نتيجة الاستحواذ على شركة "ثقة" ذات الهوامش المنخفضة.
وأوضحت الشركة أن صافي ربح "علم" ارتفع بنسبة 12.2% على أساس سنوي، لكنه انخفض 5.3% مقارنة بالربع السابق، ليصل إلى 559 مليون ريال.
أشارت إلى أنه باستثناء عكس مخصصات الزكاة المسجل في الربع السابق، فإن الشركة كانت ستحقق نموًا في صافي الربح بنحو 7.4% على أساس ربعي.
ذكر التقرير أن صافي الربح جاء أقل من التوقعات البالغة 611.2 مليون ريال بنسبة 8.5%، وأقل من متوسط توقعات السوق البالغة 620.2 مليون ريال بنسبة 9.9%، نتيجة انخفاض هامش إجمالي الربح عن المتوقع.
وأضاف أن الإيرادات بلغت 2.54 مليار ريال، بارتفاع 35.5% مقارنة بالربع المماثل من العام الماضي، و12.9% عن الربع السابق، لتأتي متوافقة تقريبًا مع تقديرات "الجزيرة كابيتال" البالغة 2.59 مليار ريال.
وبحسب التقرير، ارتفع إجمالي الربح بنسبة 29% على أساس سنوي إلى 1.07 مليار ريال، لكنه جاء أقل من التوقعات البالغة 1.12 مليار ريال بفارق 4.8%، حيث انخفض هامش إجمالي الربح إلى 42.25% مقابل 43.4% متوقعة، بتراجع 115 نقطة أساس.
كما ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 18.2% على أساس سنوي و13.8% على أساس ربعي ليصل إلى 584 مليون ريال.
لفتت إلى أنها جاءت أيضًا دون توقعات "الجزيرة كابيتال" البالغة 642 مليون ريال بفارق 9%، نتيجة زيادة النفقات التشغيلية التي ارتفعت بنسبة 45% لتصل إلى 151 مليون ريال، بسبب تكاليف الاندماج مع "ثقة".
وأكد التقرير أن أداء شركة "ثقة" لا يزال يؤثر على ربحية "علم" في الوقت الحالي، متوقعًا أن تتحسن هوامشها تدريجيًا مع بدء تحقيق وفورات التكامل بين الشركتين.
